评论由 Third Street AG Investments 的 Chad Burlet 提供
粮食安全和国内通胀迅速成为世界上几乎每个国家最关心的问题。乌克兰小麦出口的损失导致几个较小的国家限制出口，并鼓励几个进口国增加库存。乌克兰葵花籽和阳光油出口的损失促使印度尼西亚停止了棕榈出口，这导致了世界植物油价格的爆炸式增长。周五，5 月豆油期货交易价格为 91.4 美分/磅，为历史最高价，比 2008 年的最高纪录高出 20 美分/磅。
随着世界争相生产更多的植物油，加工利润猛增。May Board Crush 的交易价格超过 2.60 美元/蒲式耳，现金（实物）利润率比大多数中西部地区高 1 美元/蒲式耳。尽管大豆仅含 20% 的油，但油在加工大豆价值中所占的份额现在已超过 50%。5 月豆油期货当月上涨 27.5%，5 月豆粕期货下跌 5.8%。
战争正在影响乌克兰的货币价值、通货膨胀问题以及对大幅提高利率的预期。此外，供应链中断和中国大规模的疫情封锁正在影响商品和货币。美元指数创下 2002 年 11 月以来的最高月度收盘价。人民币和巴西雷亚尔这两种主要商品货币在 4 月下半月表现尤为疲软。这给大豆带来了阻力，因为价格对世界最大的出口国变得更具吸引力，而对最大的进口国来说变得更加昂贵。
美国、中国和巴西政府编制的大豆资产负债表存在重大差异。美国预计中国的进口量为 9100 万吨 (MMT)，而中国的进口量为 102 MMT。美国预计巴西的出口量为 82.75 MMT，而巴西的出口量为 77 MMT。如果我们接受中国对中国和巴西对巴西，这与美国农业部的数据相差 16.75 MMT。预计美国将弥补大部分差异，而我们的结转目前预计仅为 7 MMT。
5 月玉米期货创下了 5 月豆油期货等近月期货合约的最高月度收盘价。2012 年玉米期货的交易价格确实连续数日高于此水平，但我们从未有过如此高的一个月收盘。玉米受到乌克兰生产和出口损失以及美国和巴西天气担忧的推动。巴西中部天气干旱，红枣作物正进入关键生长期。美国的担忧主要集中在北部异常寒冷潮湿、西部和南部干旱的平原地区。
本月玉米需求也对价格起到支撑作用，近 5 MMT 的玉米销售登记到中国，EPA 批准了 E-15 汽油的全年销售，其中混合了 15% 乙醇的汽油。登记到中国的最初销售是出口商将乌克兰项目转移到美国，但最新注册的是中国的新采购。他们的大连玉米期货合约创历史新高。
由于日历价差继续从 3 月初的极端价格飙升中修正，芝加哥 5 月小麦期货 4 月仅上涨 3.8%。本月，5 月至 7 月的日历价差从 33 美分的倒数变为 12 美分的利差。5 月期货比我们在 3 月 3 日和 4 日看到的综合高点低 3.5 美元以上。
尽管如此，由于小麦市场也存在重大担忧，芝加哥 7 月期货在月底上涨 15.4%。北部平原和加拿大南部的寒冷和潮湿正威胁着春小麦的播种，红河谷的洪水也是如此。西部平原因干旱损失了数百万蒲式耳的硬红冬麦，还有数百万蒲式耳处于危险之中。周五稍有改善的预测促使堪萨斯城期货下调了 3.5%，而改善的预测带来了进一步调整的希望。
在所有农业资产负债表都收紧的一年里，生产担忧远远超出了美国和乌克兰。如果我们想防止进一步的粮食通胀，整个北半球都需要好收成。印度是一个迅速进入每个人的“观察名单”的国家的例子。该国在弥补黑海小麦出口损失方面发挥了关键作用，比去年增加了近 6 MMT。不幸的是，印度的气温已飙升至接近创纪录的水平，预计 5 月份仍将远高于平均水平。
当我们考虑未来一年的世界产量时，我们很高兴地注意到，农业投入品的灾难性短缺已经避免，但仍然存在孤立的短缺。减少化肥的使用确实增加了减产的风险。在几乎所有情况下，投入价格都显着升高。幸运的是，农作物价格已经上涨到足以使生产型农业几乎在所有地方都有利可图。我们应该期望农民尽一切努力种植，然后在必要时投资他们的作物。世界资产负债表非常紧张，价格异常高昂。在这种环境下，即使是很小的变化也会造成价格的大波动，无论好坏。
– 数据和信息仅供参考，不用于交易目的。Third Street Ag Investments LLC 及其任何数据或信息提供商均不对数据或信息中的任何错误或延迟或依赖该数据或信息采取的任何行动负责。我们不保证任何财务数据或信息的准确性、及时性、可靠性或完整性。
– 交易商品利益的损失风险可能很大。因此，您应仔细考虑此类交易是否适合您的财务状况。过去的表现不一定代表未来的结果。
Photo by Waldemar Brandt on Unsplash