I是时候考虑经济衰退即将到来的可能性了。虽然似乎很少有人在谈论它,但迹象似乎越来越多地指向这个方向。随着 GDP 增长加速、就业处于创纪录的低点以及股市基本保持稳定,这种混乱是有道理的。也许我是一个悲观主义者,所以在解决地平线上潜在的暴风云之前,我会先看看正数。 

在 COVID 引发的封锁以及全球疫苗的批准之后,美国经济重新开放,导致 2021 年强劲增长近 5%,是几十年来最快的增长。失业率仅为 3.6%,低于通常与充分就业相关的 5%。劳动力市场吃紧导致 2021 年工资增长 4.4%,因为有报道称雇佣工人仍然是许多雇主面临的问题。仅去年一年,房价就上涨了 25%。消费者支出是推动经济的很大一部分,因此这种额外的收入对经济是积极的。

像许多事情一样,工资增长是一把双刃剑。最终,成本会转嫁给最终客户。我们认为这是自 1982 年 1 月以来的最高通胀水平,即 7.9%。即使在俄罗斯入侵乌克兰之前,能源成本仍然是这里的一个重要驱动因素。这恰逢耐用品刺激支出引发的供应链危机。我们看到有迹象表明,允许投资者节省更多资金的大流行支持正在耗尽。2 月份美国的信用卡债务增加了 418 亿美元,高于 1 月份的 89 亿美元,而且似乎还在加速。这表明,虽然工资增长强劲,但跟不上通胀。货币供应量的增加也与这些信号相吻合。下图显示了 2020 年持续的显着增长。 

Recession chart

除了经济衰退之外,收益率曲线最近倒挂了。正常的收益率曲线是向上倾斜的,这意味着长期利率高于当前利率。这是有道理的,因为未来是不可预测的,而且更长的期限会带来额外的风险。在这种情况下,2 年利率低于 10 年利率,这通常预示着经济衰退。利率继续成为热门话题,因为美联储希望加速缩减其资产负债表并在加息时变得更加激进。我们在上一篇文章“美联储泡菜”中讨论了他们必须达到的平衡。” 那里讨论的困境随着俄罗斯的入侵而继续,这进一步推高了能源、食品和金属价格。达拉斯联储的研究人员称,美联储警告称,“人们越来越担心美国房价再次脱离基本面”。我们已经在最近的记忆中看到了这种情况。会出什么问题?

随着美国中期选举的临近,预计领导人会尝试“做点什么”来阻止潮流。但不幸的是,在选举结束之前,历史并不站在他们这一边。下图显示了市场在中期选举年 (MTE) 的通常回报情况,并且在 2022 年第一季度之后,我们似乎步入正轨。 

Midterm elections chart

政客们最好什么都不做。在过去的两年里,我们听说COVID会很快消失,疫苗会阻止传播,俄罗斯不太可能入侵乌克兰,通货膨胀是暂时的。同一批人现在说,未来看起来会更好。我希望我是错的,但与此同时,如果我是对的,我正在寻找可以做得很好的选项。幸运的是,我们网站上的许多程序表明,在 3 月份有可观的回报,这是可能的。 

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参考:

戴夫·霍弗勒( Dave Hoefler on Unsplash