俗话说,“盲人之地,独眼为王”。目前,美元相对于其他国家的强势似乎是美国的王者,这意味着我们可能会遇到严重的麻烦。美联储继续努力实现所谓的“软着陆”,在加息和缩减资产负债表之间取得完美平衡。迄今为止,似乎缺乏结果,因为我们在 5 月份实现了 8.6% 的通胀数字的又一个峰值,这是 40 年来的新高。

我们在文章 “Inflation Coming?”并预测硬资产将开始反弹。甚至在入侵乌克兰之前,我们就看到能源和房地产以及股票和加密货币等风险资产飙升。虽然汽油价格仍然高企,但我们开始看到其他一些领域的疲软迹象。可悲的是,对于美联储和我们来说,下一阶段可能会很痛苦。

纠正通货膨胀只需通过放缓经济和减少需求来完成。A recession。虽然政策制定者会避开这个词,并希望它不会“太糟糕”,但很明显,他们偏爱的决策工具可能要为当前的事态负责。正如我们在 Fed Pickle article, 中所讨论的那样,他们可以迅速提高利率并减少资产负债表以抵消通货膨胀或专注于充分就业并避免以较慢的增长率出现衰退。我们预测,后者可能会导致更高的材料、能源和劳动力成本,并且如果没有发生影响这种平衡的事件,它们可能会达到完美的平衡。一场影响大宗商品价格的破坏性战争结束了这种可能性,价格上涨速度甚至超过了 2022 年第一季度。

尽管一年前做出了相反的选择,但美联储现在似乎正在以高就业率为代价接受更高的利率。随着利率上升,住房需求正在降温,从 2021 年第四季度到 2022 年第一季度,住宅抵押贷款的发放量下降了 18%。股票价格继续下跌。食品和能源成本不成比例地影响收入规模的低端,这表现为储蓄减少和消费者信心下降。更多能源供应上线以缓解价格的机会是另一篇文章的主题,但美国钻探商似乎不太可能在短期内采取任何行动。

经济衰退减少了需求和工资,因为员工像大流行开始时一样被解雇。下图显示了正常运行的周期。您会注意到,每次触发衰退之前,最近的利率峰值都较低。斗争通常从收入规模的底部开始并向上回响(参见 2008 年)。那么接下来会发生什么?

Policy-sensitive interest rates

虽然我希望有惊喜,但美联储似乎在加息方面落后于曲线,并且刚刚开始以每年 1 万亿美元的建议速度缩减其资产负债表。这促使摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)评论说,一场经济“飓风就在那里,在路上,正在向我们袭来”。没有人可以预测未来,但我的建议是不变的,用可以在不同环境中执行的资产来多样化你的投资组合。只有这样才能渡过难关,实现软着陆。我担心如果你相信美联储会为你做这件事,你可能会失望。

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